Набиуллина объяснила, чем повышение НДС лучше роста дефицита
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что сбалансированный бюджет, формируемый в том числе за счет повышения налогов, предпочтительнее для траектории ключевой ставки, чем ситуация, когда дефицит бюджета увеличивается из-за наращивания государственных заимствований. Такое мнение она высказала в ходе XXII Международного банковского форума, комментируя новый проект федерального бюджета России на 2026-2028 годы, внесенный Минфином. Центральный банк расценивает представленный проект как дезинфляционный.
По словам Набиуллиной, увеличение государственного долга создает давление на процентные ставки и ограничивает возможности кредитования частного сектора. Иными словами, стабильность бюджетной политики, по мнению главы ЦБ, непосредственно влияет на инфляцию и уровень процентных ставок в экономике.
Одной из ключевых мер, предложенных Минфином для сбалансирования бюджета, является повышение НДС с 20% до 22%. Набиуллина признала, что такое повышение может вызвать краткосрочную реакцию цен, однако подчеркнула, что этот эффект будет временным. Она напомнила, что предыдущее повышение НДС в 2019 году с 18% до 20% добавило в инфляцию 0,6-0,7 процентных пункта и не стоит ожидать, что новое повышение налога полностью переложится в рост цен. При этом глава ЦБ подчеркнула, что увеличение НДС, в отличие от роста дефицита бюджета, не является устойчивым источником инфляционного давления.
Если бы правительство России пошло по пути увеличения дефицита бюджета для финансирования необходимых расходов, ЦБ пришлось бы значительно повысить прогноз ключевой ставки на 2026 год. Сейчас диапазон средней ключевой ставки на следующий год составляет 12-13%. «Решение правительства не делать этого снимает наше это опасение», – заявила Набиуллина.
Согласно представленному плану, дефицит бюджета в России в 2026 году составит 1,6% ВВП, в 2027 году – 1,2%, а в 2028 году – 1,3%. Министр финансов Антон Силуанов ранее отмечал, что риски более высокого дефицита бюджета могут ограничить возможности снижения ключевой ставки. Планируемые доходы бюджета на 2026 год составляют 40,3 трлн рублей, при этом доля нефтегазовых поступлений снизится до 78%. Расходы вырастут до 44,1 трлн рублей.
Набиуллина также отметила, что ожидания рынка относительно снижения ключевой ставки стали более осторожными после сентябрьского заседания регулятора. «Дальше мы будем двигаться, тщательно выверяя каждый шаг», — подчеркнула она. Глава ЦБ также позитивно оценила вектор на снижение цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила, что, по её мнению, поможет восстановить запас прочности и благотворно повлияет на долгосрочные процентные ставки.
Анализ ситуации для Беларуси:
Данные заявления и планы российского финансового регулятора имеют значение и для Беларуси, учитывая тесные экономические связи между двумя странами. Инфляционные процессы в России оказывают влияние на белорусскую экономику, а изменения в денежно-кредитной политике ЦБ РФ могут повлиять на процентные ставки и доступность кредитных ресурсов для белорусских предприятий. Более того, стабильность российской экономики, обеспечиваемая сбалансированностью бюджета, важна для поддержания стабильности белорусского рубля и торгового баланса. Поэтому следить за решениями связанными с российской экономикой так важно для Белоруссии.
В заключение можно сказать, что Банк России считает более благоприятным сценарий с повышением налогов для сбалансирования бюджета, чем увеличение дефицита за счет заимствований. Такой подход, по мнению регулятора, позволит снизить инфляционное давление и создать условия для постепенного снижения ключевой ставки в будущем.